中国资本市场：拐点已至？

摘要： 2025年伊始，中国A股和港股市场出现积极变化，尤其港股近期放量上涨，引发全球对中国资产价值重估的关注。本文探讨了中国资本市场被低估的原因、转折点判断以及未来展望。中国资本市场...

2025年伊始，中国A股和港股市场出现积极变化，尤其港股近期放量上涨，引发全球对中国资产价值重估的关注。本文探讨了中国资本市场被低估的原因、转折点判断以及未来展望。

中国资本市场被低估主要源于两方面：一是2021年以来，中国股市持续下跌，与美股等市场形成显著背离；二是中国A股市盈率远低于美股，估值仅为美国市场的一半左右。这与全球资本流向美国以及中国国内宏观经济下行（特别是房地产市场持续低迷导致CPI持续低迷三年）有关。

然而，中国资本市场正处于重要转折点。首先，市场对中国资产的负面预期（如“资产负债表衰退”理论）被夸大，应参考美国在2008年金融危机后的经验。其次，中国货币政策和财政政策正从稳健转向积极，这与美国在2008年危机后采取的措施类似，为市场复苏提供政策支持。再次，中国产业链正在经历价值结构性跃升和经济新动能形成，科技创新领域取得突破性进展，这将提升人均GDP，并对房地产市场等产生积极影响。

中国资本市场未来展望：此前低估的理由正在被证伪，积极的财政和货币政策正在实施，产业结构优化将带来全要素生产率提升。虽然外部压力依然存在，但中国庞大的人才储备和持续的创新能力将为长期健康发展提供支撑。关键在于产业政策的持续走强和产业结构的持续优化，才能最终实现资本市场的长期健康发展。