暖冬火电：煤价下跌，蜜糖还是砒霜？

摘要： 暖冬下的火电：煤价下跌是蜜糖还是砒霜？最近，火电板块的上市公司财报预喜不断，明眼人都知道，这背后少不了动力煤价格走低的功劳。毕竟，火电这门生意，70%以上的成本都在煤炭上头。煤...

暖冬下的火电：煤价下跌是蜜糖还是砒霜？

最近，火电板块的上市公司财报预喜不断，明眼人都知道，这背后少不了动力煤价格走低的功劳。毕竟，火电这门生意，70%以上的成本都在煤炭上头。煤价一降，利润就像芝麻开花节节高。但问题是，这种“好日子”能持续多久？煤价持续下跌，对火电企业来说，真的是稳赚不赔的买卖吗？恐怕没那么简单。

煤炭市场的“过山车”：谁在推波助澜？

先说说这煤价，真跟过山车似的。2021年那波疯涨，把多少火电企业逼到了墙角？后来国家出手调控，煤价才慢慢降下来。这几年，国家发改委一直强调煤炭价格要保持在合理区间，还出台了像303号文这样的文件，就差把“煤价不能太离谱”写在脑门上了。

但话说回来，市场这东西，哪是行政命令就能完全左右的？暖冬需求不足、煤炭供给充足，这是明面上的原因。但深层原因呢？有没有人囤积居奇、恶意炒作？又有多少“看不见的手”在背后操纵？这些问题不搞清楚，煤价的“过山车”恐怕还会继续坐下去。

中国煤炭工业协会倒是发了个倡议书，呼吁大家稳定煤炭价格。但这种“行业自律”能有多大作用，说实话，我个人是持怀疑态度的。毕竟，在利益面前，有多少人能真正做到“自律”？

火电企业的“甜蜜陷阱”：电价下跌的隐忧

煤价下跌，火电企业利润增加，这当然是好事。但别忘了，电价也在跌。就像跷跷板，煤价下来了，电价自然也要跟着降。而且，不同省份的电价降幅还不一样，沿海省份降得多，内陆省份降得少。

这就带来一个问题：如果电价降幅超过了煤价降幅，火电企业的利润空间反而会被压缩。更何况，现在国家大力发展新能源，光伏、风电的成本越来越低，对火电的替代效应也越来越强。长远来看，火电的生存空间只会越来越小。

我个人认为，火电企业不能只盯着眼前的“煤价红利”，更要思考如何转型升级。如果还是抱着“靠天吃饭”的心态，迟早会被市场淘汰。

估值低就是“捡漏”机会？别被表象迷惑了！

现在火电板块的估值普遍偏低，市净率都快跌破1了。一些机构也开始鼓吹“捡漏”机会，说火电股的股息率很高，很有投资价值。

但我要提醒大家，投资不能只看表面数据。估值低，可能是因为市场对火电的未来不看好。股息率高，可能是因为企业把大部分利润都分掉了，没有足够的资金投入研发和创新。

说白了，投资火电股，就是在赌煤价会一直保持低位，电价不会大幅下跌，火电还能继续“苟延残喘”。但这种概率有多大？谁也说不准。

参考案例：2015年前后，煤炭行业也曾经历过一轮低谷，当时很多人认为煤炭股已经跌到底了，可以抄底了。结果呢？煤炭价格继续下跌，很多煤炭企业的业绩一落千丈，股价也跟着跌跌不休。

数据来源：根据Wind资讯及各上市公司公告整理。

所以，投资火电股，一定要谨慎，谨慎，再谨慎。别被眼前的“蝇头小利”迷惑了双眼，更要看清行业未来的发展趋势。